Market Analysis
Wall Street Menguat Usai The Fed Dapat Sinyal Pangkas Suku Bunga
Bloomberg, Inflasi yang relatif jinak dikombinasikan dengan lebih banyak tanda pelemahan lapangan kerja memicu reli di Wall Street di tengah spekulasi bahwa Bank Sentral atau Federal Reserve (The Fed) akan memangkas suku bunga untuk pertama kalinya tahun ini.
Indeks harga konsumen yang sangat dinanti menunjukkan bahwa meskipun inflasi masih berada di atas target 2% The Fed, kondisinya tidak berada di luar kendali. Bersamaan dengan laporan itu muncul data klaim tunjangan pengangguran yang biasanya berfluktuasi, melonjak ke level tertinggi dalam hampir empat tahun, memperkuat taruhan bahwa para pembuat kebijakan akan memangkas suku bunga minggu depan dalam upaya mengimbangi perlambatan cepat di pasar tenaga kerja.
Itu sudah cukup untuk mendorong Treasuries, dengan imbal hasil 10 tahun sempat menembus 4%. Dalam kenaikan yang luas, semua indeks saham utama AS mencapai rekor tertinggi. Indeks saham berkapitalisasi kecil melonjak 1,8%. Pada perdagangan larut malam, Adobe Inc. memberikan prospek yang solid. Emas melampaui puncak tertingginya yang disesuaikan dengan inflasi pada 1980. Saham energi ikut melemah seiring turunnya harga minyak.
“Jelas bahwa inflasi relatif tenang, yang memberi The Fed fleksibilitas untuk lebih fokus pada upaya menahan kelemahan berkelanjutan di pasar tenaga kerja,” kata Skyler Weinand dari Regan Capital.
“Kami memperkirakan The Fed akan memangkas 25 basis poin minggu depan dan melanjutkannya dengan dua kali pemangkasan 25 basis poin lagi tahun ini.”
Pasar tenaga kerja yang melambat telah mendorong pasar memperhitungkan jalur pelonggaran kebijakan yang lebih agresif. Gubernur The Fed Jerome Powell secara hati-hati membuka peluang pemangkasan suku bunga pada simposium Jackson Hole bulan lalu, dan data terbaru menunjukkan pendinginan perekrutan berlanjut hingga Agustus.
“Saat ini, inflasi adalah subplot penting, tetapi pasar tenaga kerja masih menjadi cerita utama,” kata Ellen Zentner dari Morgan Stanley Wealth Management.
“CPI hari ini mungkin terlihat menutupi PPI kemarin, tetapi tidak cukup panas untuk mengalihkan perhatian The Fed dari gambaran pelemahan pasar tenaga kerja. Itu berarti pemangkasan suku bunga minggu depan — dan kemungkinan besar masih ada lagi yang menyusul.”
“Data klaim pengangguran bisa dibilang menjadi berita yang lebih besar,” kata Tiffany Wilding dari Pacific Investment Management Co.
“Kami masih memperkirakan The Fed akan memangkas 25 bps minggu depan, meskipun pemangkasan 50 bps kemungkinan akan dibahas. Kami tetap memperkirakan total pemangkasan 75 bps tahun ini.”
Untuk pertama kalinya dalam waktu yang lama, CPI tersisih pada hari perilisannya oleh klaim pengangguran awal, catat Josh Jamner dari ClearBridge Investments.
Dinamika ini menggambarkan fokus The Fed pada bagian “lapangan kerja maksimum” dari mandat gandanya, dengan laporan inflasi hari ini yang tidak cukup tinggi untuk menggagalkan pemangkasan suku bunga 25 basis poin minggu depan, katanya.
“Laporan CPI hari ini telah tersaingi oleh laporan klaim pengangguran,” kata Seema Shah dari Principal Asset Management. “Jika ada, lonjakan klaim pengangguran akan menambah sedikit urgensi dalam pengambilan keputusan The Fed, dengan Powell kemungkinan memberi sinyal serangkaian pemangkasan suku bunga sedang dalam perjalanan.”
Meskipun mungkin ada bisikan di dalam The Fed tentang perlunya pemangkasan 50 basis poin, pemangkasan sebesar darurat tidak diperlukan, catat Shah. Klaim pengangguran masih cukup rendah dibandingkan level tahun 2021, sementara data aktivitas ekonomi yang lebih luas dan laporan laba tidak menunjukkan AS sedang mendekati titik kritis resesi.
“Semakin lemah pasar tenaga kerja, semakin kecil arti inflasi,” kata David Russell dari TradeStation.
“Ini adalah tindakan menyeimbangkan, dan keseimbangan semakin condong ke arah lapangan kerja penuh dibandingkan stabilitas harga. Itu terutama benar setelah revisi besar ke bawah pada data ketenagakerjaan tahunan minggu ini dan laporan non-farm payrolls yang buruk minggu lalu.”
Meskipun para pejabat The Fed secara luas diperkirakan akan memangkas suku bunga minggu depan setelah serangkaian data ketenagakerjaan yang lemah, inflasi yang tetap kuat — jika berlanjut — dapat mempersulit jalur pemangkasan tambahan pada pertemuan-pertemuan berikutnya.
Bagi Chris Zaccarelli dari Northlight Asset Management, mengejutkan melihat betapa cepat narasi telah bergeser. Jika sebelumnya, sebelum laporan ketenagakerjaan minggu lalu, pertanyaannya adalah apakah akan ada pemangkasan pada September, kini para trader berspekulasi berapa banyak pemangkasan yang akan terjadi setelah pengurangan pertama.
“Jalur The Fed jelas dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka menengah, fakta bahwa inflasi inti berjalan cukup tinggi dari bulan ke bulan akan mempersulit keadaan,” katanya.
Indeks harga konsumen inti, tidak termasuk kategori pangan dan energi yang bergejolak, naik 0,3% dari Juli. Jika memasukkan kedua komponen tersebut, CPI keseluruhan naik 0,4%, tertinggi sejak awal tahun. Klaim pengangguran awal naik 27.000 menjadi 263.000 pada minggu yang berakhir 6 September, level tertinggi sejak Oktober 2021.
“Pasar tenaga kerja mulai retak; namun, data inflasi mengingatkan bahwa langkah besar di awal kemungkinan kecil terjadi,” kata Neil Dutta dari Renaissance Macro Research.
“The Fed kemungkinan hanya akan memberikan pemangkasan 25 bps. Itu yang saya pikir akan dilakukan The Fed, bukan yang saya pikir seharusnya dilakukan.”
Di Bankrate, Stephen Kates mengatakan kekhawatiran atas “stagflasi” kemungkinan akan semakin intens ketika The Fed menimbang langkah berikutnya.
“Mandat ganda The Fed untuk menjaga stabilitas harga dan lapangan kerja penuh tetap sangat bertentangan, membatasi fleksibilitas kebijakan mereka di 2025. Bahkan jika komite memutuskan untuk memangkas suku bunga, itu kemungkinan mencerminkan penyerahan terhadap kelemahan ekonomi daripada kemenangan nyata atas inflasi,” ujarnya.
