Apa itu Alternative Trading System (ATS), Cara Kerja, Jenis, dan Kelebihannya

Di tengah pesatnya perkembangan teknologi finansial dan tingginya volatilitas pasar modal global, eksekusi transaksi efek tidak lagi terbatas pada lantai bursa konvensional. Kehadiran Alternative Trading System (ATS) menjadi solusi inovatif yang mempertemukan pihak pembeli dan penjual secara elektronik di luar mekanisme bursa publik. Dengan menawarkan efisiensi tinggi, anonimitas, dan biaya transaksi yang lebih rendah, ATS kini memegang peranan krusial dalam memfasilitasi likuiditas pasar, khususnya bagi para pelaku pasar institusional berbiaya besar.

Apa Itu Alternative Trading System?

Alternative Trading System (ATS) adalah platform perdagangan elektronik non-bursa yang teregulasi untuk mempertemukan penawaran jual dan beli atas instrumen keuangan tertentu, seperti saham, obligasi, dan derivatif. Tidak seperti bursa efek tradisional (seperti New York Stock Exchange atau Bursa Efek Indonesia), ATS tidak berfungsi sebagai lembaga Self-Regulatory Organization (SRO), tidak menetapkan aturan perilaku anggotanya sendiri, dan tidak mencatatkan (listing) emiten secara independen. Di Amerika Serikat, ATS diatur secara ketat oleh Securities and Exchange Commission (SEC) di bawah kerangka hukum Regulation ATS.

Platform ATS dibentuk untuk mengatasi keterbatasan bursa konvensional, terutama ketika menangani transaksi bernilai sangat besar (block trades). Ketika institusi keuangan—seperti dana pensiun, manajer investasi, atau hedge fund ingin menjual atau membeli jutaan lembar saham sekaligus di bursa publik, tindakan tersebut dapat memicu kepanikan dan lonjakan volatilitas harga. ATS memberikan saluran alternatif di mana transaksi jumbo tersebut dapat diproses tanpa mengganggu stabilitas harga di pasar primer, sehingga menciptakan ekosistem pasar yang lebih matang dan fleksibel.

Bagaimana Cara Kerja Alternative Trading System?

Berikut cara kerja ATS: 

1. Pengumpulan dan Order Matching

Mekanisme kerja ATS berpusat pada algoritma pemrosesan data berkecepatan tinggi (high-frequency execution). Ketika seorang pengguna memasukkan order jual atau beli ke dalam sistem ATS, perangkat lunak akan secara otomatis mencocokkan pesanan tersebut berdasarkan parameter harga, volume, dan waktu pengiriman tanpa melalui perantara pedagang (market maker) tradisional. Beberapa sistem ATS beroperasi secara anonim tanpa menampilkan buku pesanan (order book) sebelum transaksi terjadi (pre-trade opacity), sementara jenis ATS lainnya tetap menampilkan kuotasi harga secara transparan kepada para anggotanya.

2. Clearing & Settlement

Meskipun proses eksekusi dan pencocokan order berlangsung di dalam jaringan internal ATS yang tertutup, aspek hukum dan penyelesaian transaksi tetap terikat pada standar regulasi pasar modal universal. Setelah transaksi berhasil dicocokkan, platform ATS wajib melaporkan rincian transaksi tersebut secara real-time ke fasilitas pelaporan resmi (seperti Trade Reporting Facility atau TRF di AS) untuk menjaga transparansi pasca-perdagangan (post-trade transparency). Selanjutnya, proses kliring dan penyelesaian akhir (settlement) tetap dilakukan oleh lembaga kliring resmi yang terpusat.

Jenis-Jenis Alternative Trading System

Berikut jenis-jenis ATS:

1. Dark Pools

Dark pools merupakan jenis ATS yang paling terkenal dan paling banyak digunakan oleh investor institusional. Ciri khas utama dari dark pools adalah tidak adanya transparansi pra-perdagangan (pre-trade transparency); buku pesanan (order book) sama sekali tidak dipublikasikan ke pasar umum. Investor memasukkan pesanan mereka tanpa mengetahui siapa pihak lawan (counterparty) atau berapa harga tepatnya sampai transaksi tersebut benar-benar tereksekusi. Hal ini mencegah pelaku pasar lain mengeksploitasi pergerakan harga akibat transaksi berjumlah raksasa.

2. Electronic Communication Networks (ECN)

Electronic Communication Networks (ECN) adalah sistem ATS yang menghubungkan pembeli dan penjual secara langsung lewat jaringan komputer transparan. Berbeda dengan dark pools, ECN secara terbuka menampilkan kuotasi harga beli dan jual terbaik di dalam sistemnya. ECN memungkinkan investor individual maupun institusi untuk bertransaksi secara langsung tanpa intervensi dealer atau market maker, sehingga menghasilkan spread harga jual-beli (bid-ask spread) yang lebih tipis dan eksekusi transaksi yang sangat cepat.

3. Crossing Networks

Crossing networks adalah jenis platform ATS yang mencocokkan order beli dan jual pada waktu-waktu tertentu dalam sehari (misalnya pada saat penutupan pasar atau sesi pertengahan hari) dengan mengacu pada harga pasar primer (primary exchange price). Dalam crossing networks, tidak ada proses tawar-menawar harga (price discovery); sistem hanya mencocokkan volume pasokan dan permintaan pada titik harga acuan yang sudah ditetapkan oleh bursa utama.

Apa Tujuan Dibentuknya ATS?

Berikut tujuan mengapa dibentuknya ATS:

1. Meningkatkan Efisiensi Perdagangan

Tujuan utama dari pengoperasian ATS adalah menekan biaya operasional eksekusi transaksi. Dengan mengeliminasi peran pialang tradisional dan otomatisasi sistem pencocokan order, biaya komisi yang dikenakan kepada pelaku pasar dapat dipangkas secara signifikan. Selain itu, kecepatan eksekusi berbasis elektronik membantu meminimalkan pendarahan nilai akibat keterlambatan pemrosesan (slippage).

2. Mengurangi Dampak Pasar

Bagi investor bermodal raksasa, memasukkan order transaksi bernilai ratusan miliar Rupiah ke dalam bursa publik akan menimbulkan market impact yang merugikan. Penawaran beli yang terlalu besar akan mendorong harga naik sebelum seluruh order terpenuhi. ATS memfasilitasi transaksi dalam skala besar secara tenang dan tertutup, sehingga melindungi investor dari pergerakan harga yang merugikan (adverse price movements).

3. Menyediakan Alternatif bagi Pelaku Pasar

Pembentukan ATS memecahkan struktur pasar saham tradisional yang cenderung monopolistik. Dengan adanya berbagai opsi platform perdagangan, para pelaku pasar memiliki kebebasan untuk memilih tempat eksekusi yang paling sesuai dengan karakteristik strategi investasi mereka, baik dari segi kecepatan, tingkat privasi, hingga struktur biaya.

4. Menyediakan Fleksibilitas

ATS menawarkan fleksibilitas tinggi yang tidak dimiliki bursa konvensional. Hal ini mencakup jam perdagangan yang lebih fleksibel (seperti perdagangan pasca-jam kerja atau after-hours trading), jenis order khusus yang disesuaikan dengan kebutuhan algoritma perdagangan, serta struktur likuiditas yang dapat disesuaikan untuk instrumen keuangan yang kurang aktif diperdagangkan di bursa publik.

Perbedaan Alternative Trading System dan Bursa Saham

Meskipun ATS dan bursa saham konvensional sama-sama berfungsi sebagai platform untuk mempertemukan penjual dan pembeli instrumen keuangan, keduanya memiliki perbedaan mendasar dari sisi struktur hukum, tingkat transparansi, hingga mekanismenya.

Pertimbangan Investor dalam Memilih Tempat Eksekusi

Keberadaan ATS bukan bertujuan untuk menggantikan posisi bursa saham konvensional, melainkan untuk saling melengkapi dalam ekosistem finansial global. Bagi investor ritel harian, bursa saham konvensional tetap menjadi pilihan utama karena memberikan transparansi harga terbaik dan aksesibilitas yang mudah. Namun, bagi pengelola dana institusional, pemanfaatan ATS adalah langkah strategis yang tidak terelakkan guna menjaga efisiensi modal, meminimalkan biaya eksekusi, serta melindungi strategi investasi mereka dari pemantauan pihak lawan di pasar terbuka.

Pertanyaan Seputar Alternative Trading System

Beirkut pertanyaan yang sering ditanyakan mengenai Alternative Trading System

Apakah ATS sama dengan bursa saham?

Tidak. Meskipun sama-sama dapat mempertemukan pesanan beli dan jual, ATS memiliki struktur, mekanisme operasional, dan kerangka regulasi yang berbeda dari bursa saham.

Apa contoh Alternative Trading System?

Salah satu contoh bentuk ATS adalah Electronic Communication Network (ECN). Dark pool juga merupakan salah satu bentuk ATS yang dikenal dalam pasar modal.

Apakah transaksi di ATS legal?

ATS yang beroperasi secara resmi harus memenuhi persyaratan regulasi sesuai yurisdiksi tempat sistem tersebut beroperasi.

Mengapa institusi menggunakan ATS?

Salah satu alasannya adalah untuk memperoleh alternatif dalam mengeksekusi transaksi, terutama transaksi berukuran besar, serta berpotensi mengurangi dampak pesanan terhadap harga pasar.

 

 

Peringatan Risiko: Artikel ini disusun semata-mata untuk tujuan informasi dan edukasi. Seluruh konten di atas tidak dapat dianggap sebagai nasihat keuangan, ajakan, atau rekomendasi untuk membeli atau menjual instrumen investasi apa pun.  Perdagangan aset finansial (Saham, Forex, Komoditas) melibatkan risiko tinggi yang dapat mengakibatkan kehilangan modal. Penulis tidak bertanggung jawab atas segala kerugian yang timbul dari keputusan investasi pembaca. DYOR (Do Your Own Research) sangat disarankan

 

Mulailah trading sekarang di Dupoin #All-in-One Trading App Download aplikasinya untuk mendapatkan update terbaru seputar dunia trading dan investasi. Dan jangan lupa untuk selalu membagikan konten ini ke sesama trader lainnya. Semoga bermanfaat!