Valuasi Saham Tekno Magnificent Seven Terus di Bawah Tekanan?

Bloomberg Technoz, Dalam aksi jual pasar baru-baru ini, valuasi perusahaan-perusahaan teknologi besar telah jatuh dari ketinggian. Namun, banyak trader bertaruh bahwa penurunan ini mungkin akan terus berlanjut, dan sejarah baru-baru ini menawarkan bukti untuk mendukung mereka.  

Harga yang dibayarkan investor untuk pendapatan yang diantisipasi dari apa yang disebut Magnificent Seven perusahaan mencapai level terendah sejak September minggu ini karena S&P 500 yang lebih luas turun 10% dari puncaknya baru-baru ini. Namun, valuasi ini masih jauh dari posisi terendah yang dicapai pada tahun 2018 dan 2022 ketika laba raksasa teknologi berada di bawah tekanan, dan sekarang ada lebih banyak faktor yang membayangi. 

“Meskipun saya mengakui bahwa valuasi terlihat jauh lebih baik daripada yang terjadi pada bulan Desember, saya tidak berpikir ini adalah titik terendahnya,” kata Violeta Todorova, analis riset senior di Leverage Shares. “Saya tergoda untuk membeli di tengah penurunan ini, namun masih ada begitu banyak ketidakpastian di luar sana, dan saya rasa keadaan akan memburuk sebelum membaik.”

Aksi jual ini membuat indeks Bloomberg yang melacak Magnificent Seven - Apple Inc, Microsoft Corp, Nvidia Corp, Alphabet Inc, Amazon.com Inc, Meta Platforms Inc, dan Tesla Inc - berada pada 26 kali lipat dari laba yang diperkirakan analis Wall Street selama 12 bulan ke depan, menurut data yang dihimpun Bloomberg. Hal ini menyisakan banyak ruang untuk turun sebelum mencapai level yang menandai posisi terendah pada tahun 2018 dan 2022: sekitar 19 kali lipat dari proyeksi laba.

Meskipun ada reli pada hari Jumat, Indeks Saham Nasdaq 100 yang banyak saham teknologi turun 2,5% pada minggu ini dan turun 11% dari rekor tertinggi pada bulan Februari. Apple Inc., komponen terbesar indeks, mengalami penurunan mingguan terbesar dalam lebih dari dua tahun terakhir.

Hal ini merupakan sebuah perubahan yang luar biasa. Sekitar sebulan yang lalu, raksasa-raksasa teknologi seperti Alphabet Inc. dan Amazon.com Inc. mencapai level tertinggi baru karena para investor membeli saham-saham tersebut dengan harapan bahwa kebijakan-kebijakan pemerintahan Trump akan mendorong pertumbuhan ekonomi dan meringankan regulasi. Beragam asumsi tersebut menjadi buruk karena Trump dan para pejabat lainnya telah menjelaskan bahwa mereka merasa nyaman dengan kerugian pasar saham dan rasa sakit ekonomi jangka pendek dalam mengejar ambisi jangka panjang mereka untuk merestrukturisasi ekonomi AS secara dramatis.

Sebagai respons, investor telah mundur dari aset berisiko dan mengambil untung dari kepemilikan mereka atas raksasa teknologi, yang sejauh ini telah menjadi pemenang terbesar, selama pasar bullish saham AS yang dimulai pada Oktober 2022. 

Selama dekade terakhir, para investor telah diajarkan berkali-kali bahwa membeli saham-saham Big Tech ketika mereka sedang turun akan sangat menguntungkan. Bahkan kemerosotan yang berkepanjangan seperti yang membuat Nasdaq 100 turun 33% pada tahun 2022 terbukti menjadi peluang pembelian yang bagus karena saham-saham yang terpukul seperti Meta Platforms melonjak ke level tertinggi dalam dua tahun berikutnya.

Ada keyakinan yang nyaris merata  bahwa raksasa teknologi masih merupakan perusahaan dengan kualitas terbaik di dunia, berkat dominasi pasar, profitabilitas yang luar biasa, dan neraca keuangan yang sarat dengan uang tunai. Pertanyaannya adalah apakah keuntungan-keuntungan ini sudah tertanam dalam harga saham, dan mungkin sekarang terancam jika ekonomi melambat dan taruhan besar pada kecerdasan buatan (artificial intelligence/AI) tidak membuahkan hasil seperti yang diharapkan.

Sejak ditutup pada rekor tertinggi 17 sesi perdagangan yang lalu, Nasdaq 100 telah bangkit kembali dalam enam hari. Namun sejauh ini, tidak ada kenaikan yang bertahan lama.

“Tidak ada yang mau masuk dan menangkap pisau yang jatuh. Ada begitu banyak ketidakpastian. Itulah mengapa kita belum memiliki kenaikan yang tahan lama,” kata Art Hogan, kepala strategi pasar di B. Riley Wealth.

Analis Wall Street baru-baru ini memangkas estimasi 2025 mereka untuk Magnificent Seven, terlepas dari fakta bahwa perusahaan-perusahaan tersebut, rata-rata, membukukan pertumbuhan laba yang lebih baik dari yang diperkirakan pada kuartal keempat. Kelompok ini diproyeksikan mengalami pertumbuhan laba sebesar 22%, turun dari ekspektasi 24% pada pertengahan Januari, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg Intelligence.

Pada tahun 2024, Magnificent Seven membukukan pertumbuhan laba sebesar 34%. Sebaliknya, laba untuk seluruh S&P 500 diproyeksikan naik 12% tahun ini, naik dari 10% tahun lalu. 

Ketika berbicara tentang Magnificent Seven, masing-masing memiliki profil yang berbeda. Tesla, misalnya, selalu menjadi pencilan. Perusahaan adalah yang terkecil dalam kelompok ini, memiliki margin laba tersempit dan valuasi tertinggi, karena pengikutnya yang seperti pemujaan terhadap kepala eksekutifnya, Elon Musk. Bahkan setelah penurunan 48% selama tiga bulan terakhir, sahamnya masih dihargai 82 kali lipat dari proyeksi laba. 

Saham termahal kedua dalam kelompok ini, Apple, kini diperdagangkan dengan harga 29 kali lipat dari proyeksi laba. Paling murah adalah Alphabet, dengan kelipatan 18 kali. Bahkan untuk Alphabet, itu masih jauh di atas posisi terendah yang dicapai pada tahun 2022. 

Saham-saham yang tersisa memiliki argumen yang mendukung mereka. Indeks kekuatan relatif 14 hari dari indeks Bloomberg Mag 7 - ukuran momentum daripada valuasi - baru-baru ini turun di bawah 24, terendah sejak 2019 dan lebih rendah dari 30, yang secara umum menunjukkan kondisi jenuh jual.

Meskipun telah pulih ke level 36, indeks ini masih berada di bawah level 70 yang mengindikasikan keamanan yang sudah jenuh beli.

Todorova berpendapat, alasan-alasan fundamental untuk menyukai saham-saham Big Tech tetap bertahan meskipun ada aksi jual dan hanya masalah waktu sampai investor kembali ke kelompok ini.

“Ini sebenarnya bukan tentang fundamental mereka dan lebih banyak tentang gambaran makro dan geopolitik,” kata Todorova. “Selama beberapa bulan ke depan kita akan mendapatkan kejelasan lebih lanjut mengenai rencana Fed, seperti apa pertumbuhannya, dan jika kita melihat pasar mulai pulih, saya rasa Big Tech dapat mulai mengungguli lagi.”

Meskipun telah pulih ke level 36, indeks ini masih berada di bawah level 70 yang mengindikasikan keamanan yang sudah jenuh beli.

Bagi Todorova,  selalu ada alasan fundamental untuk menyukai saham-saham Big Tech tetap bertahan meskipun ada aksi jual dan hanya masalah waktu sampai investor kembali ke kelompok ini.

“Ini sebenarnya bukan tentang fundamental mereka dan lebih banyak tentang gambaran makro dan geopolitik,” kata Todorova. “Selama beberapa bulan ke depan kita akan mendapatkan kejelasan lebih lanjut mengenai rencana Fed, seperti apa pertumbuhannya, dan jika kita melihat pasar mulai pulih, saya rasa Big Tech dapat mulai mengungguli lagi.”